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[股市360]长华化学IPO:资产负债率逾七成 财务劣势凸显(2)

时间:2018-02-13 16:05来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
对此,长华化学方面表示,负债率水平高于同业主要由于该公司未进入资本市场、融资渠道单一,净资产主要来源于股东的出资及经营积累。而2017年6月末

  对此,长华化学方面表示,负债率水平高于同业主要由于该公司未进入资本市场、融资渠道单一,净资产主要来源于股东的出资及经营积累。而2017年6月末其资产负债率下降至70.26%的原因是该公司当期完成一次股权融资所致。

  报告期内,长华化学应付账款及短期借款总和分别高达3亿元、4亿元、2.85亿元和3.33亿元,而同期该公司货币资金却仅有1.11亿元、1.37亿元、0.6亿元及0.66亿元,货币资金远低于流动负债。可以看出,该公司一直面临较大的短期偿债压力,本次IPO募集的资金中就有1亿元用来偿还银行贷款,占总募集资金的三成。

  由于短期借款余额较高,流动负债占比大,长华化学的流动比率和速动比率在行业内持续处于弱势。报告期内,其流动比率分别为0.70、0.72、0.69和0.82,而行业可比公司平均值为0.95、1.01、1.15和1.25;其速动比率分别为0.53、0.60、0.49和0.53,而行业可比公司平均值为0.74、0.78、0.85和0.90。若该公司出现资产周转不畅情况,将大概率面临偿债风险。 应收账款周转率劣于同行

  一直以来,通过放宽信用政策促进销售来美化业绩都是中国证监会IPO重点审查的风险因素之一。证监会新闻发言人曾经表示,证监会在审核过程中严密关注企业通过放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况。而在长华化学的招股书中,这一关键点也难以忽视。

  报告期内长华化学应收账款分别为6678.84万元、4836.71万元、6020.17万元、8139.82万元,可见从2016年开始该公司的应收账款逐渐上涨。长华化学方面表示,主要原因为高活性聚合物多元醇汽车行业客户销售规模逐步增大,而针对汽车行业客户提供账期是市场惯例,故应收账款逐年增加。

  该公司与更多信用政策相对较宽的下游客户合作只带来了应收账款快速的增长,却没有给营业收入带来相应的扩张。2016年其应收账款的涨幅高达24.47%,而同期营业收入的涨幅却仅为0.36%;2017年上半年其应收账款就超过2016年全年的额度35%,但是同期营业收入却仅超过2016年营收的一半。如果长华化学未对下游客户放宽信用政策,该公司的业绩可能会相对难看。

  另一方面,长华化学的应收账款周转率与同业平均水平相差悬殊,报告期内,其应收账款周转率分别为20.87、17.10、18.21和7.50,而行业可比公司平均值为83.14、67.75、75.96和53.71。从以上数据可以看出,该公司的应收账款周转率呈逐年下降趋势,且与行业的偏离度越来越大。

  针对此问题,长华化学表示行业内隆华新材、沈阳化工采用预收货款、款到发货等销售方式,导致其应收账款周转率较高,拉高了同行业可比公司应收账款周转率平均值。自身应收账款账龄结构合理,符合公司的销售政策和信用政策。

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